Владельцев Северстали нагрузили акциями Соллерса. К чему бы это?

Эпоха перемен в экономике России, вынужденная и крайне нужная, считает инвестиционная компания Firbo Capital, иногда выражается крайне неожиданными формами. Процесс реформ всегда следует относить к живому организму, а потому взаимоотношения между группой компаний ПАО «Sollers» и ПАО «Северсталь» никогда штилем не назовешь. Вот и сейчас их взаимоотношения в период выживания России в эпоху американских достигли новой неожиданной формы сотрудничества.

 

Собственно говоря, суть вопроса проста. Необходимость поддержки производства у обоих компаний и некий общий интерес их владельцев приводят к некоему сотрудничеству, иногда не поддающемуся простому объяснению с точки зрения логики и адекватности действий.

В итоге владельцы акций «Северстали» получили акции «Соллерса», что является несколько неожиданным для российской истории ведения бизнеса.

Известно, например, политика руководства металлургического гиганта состоит в планомерном увеличении дивидендных выплат. Держателям акций руководство предприятия системно и последовательно выплачивает полугодовые и годовые дивиденды. Так, например, по итогам работы в первом полугодии «Северсталь» должна выплатить акционерам по 27,72 рубля на акцию. Начало таких выплат стартовало в конце июня.

В ассортименте предложений «Северстали» имеется два вида акций, коих в общем количестве 837,7 миллионов штук. Часть из них обозначаются обыкновенными, вторая часть – именными акциями. Торгуются они на Московской, а также на Лондонской биржах.

Второй момент, считают эксперты ФИРБО Капитал на сайте Firbo.ru, крайне важен с точки зрения высоких рисков ареста активов компании в случае дальнейшего ужесточения против нее санкций. Пока повторения ситуации с компанией Вашингтоном не озвучивается, однако, уверены конфликтологи Фирбо капитал, вполне вероятно дежа-вю ситуации наподобие ПАО «Русал», когда американский запрет на торговлю акциями алюминиевой компании обрушил ее рыночную стоимость в апреле сего года в два раза. Впрочем, как и сбыт продукции.

И все же высшее звено управленцев «Северстали», похоже, надеется, что их неприятная чаша а-ля «Русал» минет.

Логика поведения высшего звена управленцев горно-металлургического предприятия понятна. В эпоху кризисной нестабильности, все более увеличивающейся под гнетом американских санкций, компания имеет бизнес как в самой России, так и далеко за ее пределами. А это страны СНГ, Восточная Европа, Африка. Поставки своей продукции осуществляются чуть ли не по всему миру. Надо суетиться.

Кроме того. «Северсталь» славится высокой рентабельностью производства и слывет мировым лидером в этом вопросе. Аналитики Firbo Capital Москва даже приводят следующие цифры. В прошлом году компания отгрузила в общей сложности 11,5 миллионов тонн листового проката стали, что достаточно много.

Впрочем, не все так безоблачно, как хотелось бы «Северстали». За четыре года существенно снизился объем отгрузки продукции. Если в 2014 году выручка компании составляла 8,3 миллиарда долларов, то в 2017 году она опустилась до 7,8 миллиардов. Объясняя ситуацию, подчеркивается, что снижение выручки якобы объясняется изменением цены на сталь.

Насколько это правда, говорить не приходится. Вашингтон в 2018 году ввел импортные пошлины на сталь для европейских производителей. Понятно, говорит Фирбо Капитал инвестиционная компания, в таких условиях сбыт продукции существенно падает.

Но и здесь есть свой момент. Еще со второй половины 1990-х годов горно-металлургический комбинат начал проводить вполне перспективную на тот момент политику размещения своего бизнеса за рубежом, в том числе и в Америке. Однако в эту страну пролезть россиянам так и не получилось. Что говорит о том, насколько американцы трепетно относятся к своим национальным интересам и не допускают в свою страну, в отличие от России, никого лишнего.

«Северсталь» делали неоднократные попытки втиснуться в Америку или хотя бы снять ограничения на ввоз стали в государство. Крайний такой шаг состоялся в первом квартале 2018 года. И вновь неудача. В Федеральном суде Соединенных Штатов, рассматривающем вопросы международной торговли, в очередной раз отклонен иск двух дочерних компаний SeverstalExport GMBH и SeverstalExportMiamiCorp против импортных пошлин на их товар. Доводы суда касаются неубедительности представленных аргументов насчет непоправимых убытков российского горно-металлургического комбината. Зачем идти на такой заведомо проигрышный суд, тратить на это валюту, непонятно. Убедились в очевидном, выложили деньги, но успокоились ли в череповецкой «Северстали», задается вопросом инвестиционная компания Фирбо Капитал.

Как подсчитали в Минпроторге России, величина суммарного ущерба от повышения ввозных пошлин на 25 процентов по стали для профильных по «Северстали» российских компаний достигает два миллиарда долларов и при 10 процентах по алюминию – еще один миллиард. Это незаконно, говорят российские власти. Не согласна с решением американского суда и «Северсталь». Ну так в том и соль вопроса, отвечают из Вашингтона.

Вот в таких условиях работает российская горнорудная промышленность.

«Соллерс» не далеко ушел в своих успехах на поприще торговли автомобилями. Если чисто внешне, то эта группа автопроизводителей, изготавливающих «УАЗики», получает от «Северстали» 70 процентов стального проката. И для справки – ПАО «АвтоВАЗ» получает свои 60 процентов.

В начале мая 2018 года Советом директоров Sollers дана рекомендация общему собранию акционеров за работу в 2017 году не выплачивать в 2018 году соответствующие дивиденды.

И это не в первый раз, напоминают эксперты Firbo Capital. Последнее закрытие дивидендов состоялось в 2014 году по итогам 2013 года. В тот период выплачено по 52,52 руб. на каждую акцию (в общей сложности 1,8 млрд. руб.). Легко заметить, они оказались в два раза выше, чем нынешние дивиденды «Северстали». Хотя, безусловно, такое сравнение можно проводить лишь с натяжкой.

Акции «Соллерс» также торгуются на Московской бирже.

И вот тут, считает ФИРБО инвестиционная компания, начинается самое интересное.

У Генерального директора компании В.Швецова после недавнего приобретения очередного пакета акций на руках уже имеется 71 процент активов автопроизводителя, в состав которого входят бумаги «Sollers – Дальний Восток», Ульяновского автозавода УАЗ, Заволжского моторного завода ЗМЗ, а также совместные предприятия с иностранными производителями Ford, Mitsui, Isuzu, Mazda.

Планы на Гендиректора достигнутом не останавливаются. Поговаривают, Швецов не намерен далее скупать акции до установленного российским законодательством уровня в 75 процентов, после чего ему положено снизить свою долю. Однако вполне вероятно, что довести ее до 74 процентов вполне возможно. Может быть, по этой причине оставшиеся «в живых» акции «Соллерса» и переданы акционерам «Северстали», дабы остановить неуемного скупщика активов от очередного соблазна.

С другой стороны, Швецов активно проталкивает свое производство на международный уровень. За ним вообще ходят легенды в способности такого руководителя продать снег зимой. так, из последнего следует привести планы «Соллерса» организовать сбыт «УАЗ Пикапа» и «УАЗ Профи» в Иран. Поставки якобы должны начаться уже в этом году. А в 2017 году компания со штаб-квартирой в Москве озвучила свои планы поднять планку экспорта до 25 процентов. Например, только в Китай внедорожников запланировано поставить 38 тыс. шт. к 2020 году.

Но почему акции «Sollers» таким вот диковинным образом передаются на «Северсталь»? Фирбо Капитал чуть выше высказала свою версию причинно-следственных связей, и она вполне реалистична. Впрочем, столичная инвесткомпани добавляет и еще одно объяснение, менее вероятное, но все же. Вполне может быть, существует определенная договоренность ухода от уплаты налогов при и так далеко неуспешном бизнесе автопроизводителя внедорожников. Как показывает компания, продолжается падение продаж автомобилей, и даже модель «Патриот», сперва пошедшая в продажах на «ура», уже не дает потенциального финансового роста.

В таком ракурсе на протяжении двух лет российские эксперты без особого энтузиазма оценивают возможность роста акций «Соллерса».

И еще два нюанса по поводу передачи активов из одних рук в другие.

Для начала первый – в середине 2000 года «Северсталь» купила контрольный пакет акций ПАО «УАЗ», а главой Совета директоров стал Швецов.

Для продолжения второй – через два года произошли новые изменения.

«Sollers» с момента своего образования, с 2002 года, и по 2008 год именовалась как ОАО «Северсталь-авто», причем В.Швецов отвечал в материнской компании за сбыт продукции, в том числе, и российскому автопрому. Но в 2007 году главой горно-металлургического комплекса А.Мордашовым принято решение продать свой автобизнес как непрофильный актив. Покупателем и оказался Швецов. Причем до 2007 года у него имелось 8,7 процентов акций «Северстали-авто», а после покупки нового бизнеса стало 58. С этой отправной точки он и довел в июле 2018 года свою прямую и непрямую долю до суммарного 71 процента.

В 2014 году произошло новое событие. «Соллерс» был вынужден свой контрольный пакет акций вывести из оффшора и передать в специально созданную компанию ООО «Эрфикс». И здесь еще одна любопытная деталь. Весь полный пакет акций Питерского офиса с уставным капиталов в 100 тыс. руб. принадлежит, опять-таки, Швецову. Офис владеет блокирующим пакетом, свыше 50 %, акций «Соллерса», чуть более шести процентов автопроизводителя находятся в собственности оффшора East Capital (Lux) в Люксембурге от имени Российского Фонда. У кого оставшиеся более 20 процентов акций «Sollers», не раскрывается. По всей видимости, часть из них и передана в доверительное управление от «греха подальше», а точнее, от загребущих рук Швецова.

Но, как бы там ни было, «Соллерс» продолжает торговать неизменными «УАЗиками» в гражданском и военном исполнении. Причем часть торговли ведется напрямую или через фирмы-посредники с Украиной. Например, в прошлом году автор статьи своими глазами видел, как четыре «УАЗика» проходили оформление на одной из таможен в Харьковской области. Три автомобиля имели серую раскраску, один – специфическую цвета хаки. Легко догадаться, по крайней мере, он пойдет на фронт обслуживать украинскую армию, воюющую с русским миром на Донбассе.

Если деньги не пахнут, то этот тот случай. Вопрос в ином. Не получаясь пробиться «Северстали» на просторы Америки, «Sollers» парирует неудачу своей материнской компании у другого врага России.

Вот в таких условиях и выкручивается отечественный бизнес.

  Subscribe  
Notify of